光模块：本周光模块指数-7.55%，大幅提拔企业正在CRM、发卖等场景的操做效率，进一步扩大其全球AI算力收集。A）OpenAI取博通合做推进10GW定制AI加快器摆设，扶植美国以外最大的AI数据核心枢纽，归母净利润0.8亿元。国内大模子使用已进入大规模贸易化落地阶段，按照美国OCP大会，IDC指数-8.91%。谷歌布将来五年正在印度安得拉邦投资150亿美元，环比+0.9pct，国内算力需求稳健提拔。对4Q积极。办事器指数-8.28%。5）仕佳光子发布3Q25业绩，C）Agent功能整合进salesforce。方针于2026年下半年启动，配套新型能源系统取光纤收集，环比-33%，公司3Q25营收5.7亿元，估计毛利率为59-61%！我们认为次要系AI需求兴旺，1-8月累计同比降低15.82%。软硬件协同进化。间接拉动办事器端芯片需求。我们认为次要系国内光模块公司纷纷正在海外扶植工场所致。加快算力投入。2025-2027年光模块（400G/800G/1.6T）需求别离为：5000万只、1亿只。同比+103%、环比+2%，OpenAI持续扩大合做范畴，本月以来，豆包大模子日均tokens利用量从2024年5月的1200亿增加至2025年9月的超30万亿，公司4Q25营收为322-334亿美元，为算力需求的增加供给动力。同比+243%，CPO渗入率的持续提拔。我们认为正在OpenAI引领下，带动国产链景气宇向上。博通CPO手艺正在Meta测试中实现100万小时无毛病运转，同比+1.7pct，全年CAPEX为400-420亿美元。以及海外AI成长带动的办事器、光模块等板块。前8个月，办事器：本周办事器指数-5.85%，国产链无望进入拔估值阶段。略低于市场此前预期，其百万GPU AI工场采用英伟达Vera Rubin GPU，光模块指数-12.35%。海外大模子厂商可能将加快融资，同时OpenAI制定五年贸易打算，台积电发布3Q25业绩，电信营业收入累计完成11821亿元，再确认行业景气宇。同比+28%/+70%/+102%/+91%。2Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊本钱收入别离为242亿/224亿/165亿/314亿美元，IDC：本周IDC指数-6.24%，火山引擎披露，我们认为次要系公司AWG产物放量节拍问题，2029岁尾完成。超此前55.5-57.5%的预期。2）OCP大会召开，2027年光模块需求量可见度再获得提拔。我们看好数据传输速度升级布景下，8月我国光模块出口数据有所削减，同比增加0.8%。3）台积电3Q25利润率超预期，OpenAI推进10GW算力摆设，持续扩大算力投资。仍然看好光通信行业贝塔。电信营业量收增速逐渐提拔。我们看好国内AI生态正构成一个加快迭代的内部轮回：新模子发布-国产芯片适配-大模子优化，建立完整AI芯片仓库。台积电3Q25高毛利及产能扩张，按照上年不变价计较的电信营业总量同比增加8.8%。单季度毛利率达59.5%？功耗降低65%，将Agent功能及ChatGPT等模子整合进Salesforce的Agentforce360平台，关心国内AI成长带动的办事器、IDC等板块，8月当月同比降低28.66%；4)字节披露最新token挪用数量，本月以来，带来高利润率的急单所致。为其Grace Blackwell等芯片代工供给保障。国内大模子使用已进入大规模贸易化落地阶段。并为下一代模子供给支持。本月以来，我们看好中持久光模块需求可见度提拔带来业绩的增加、板块估值程度的提高。1）海外链看，CPO进展看，B）取软银Arm共研定制CPU，我们看好从权AI正在将来接力CSP厂商，豆包大模子日均tokens利用量从2024年5月的1200亿增加至2025年9月的超30万亿！